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篇名: WIN8 三紅包
作者: 周茂	日期: 2012.03.21　　天氣: 　心情:

美商高盛證券20日進一步喊進筆記型電腦（NB）代工族群，看好Win8推出後所帶動的「PC升級週期」、「毛利率與營業利率的提升」、「CPU成本降低」三大題材，將緯創、仁寶投資評等，分別調升至「買進」與「中立」。
高盛證券指出，原先預期第一季NB代工族群股價表現會因硬碟（HDD）缺貨而欠佳，是逢低買進的好時間點，目前看來，NB產業結構性因素並未改變，但股價已先行反彈，雖因新iPad推出後出現拉回，但預期下半年股價表現，應可彌補去年表現劣於大盤的空缺、並延續至明年。
高盛證券科技產業分析師嚴柏宇表示，綜觀過去10年來4次微軟進行作業系統（OS）升級，NB代工族群的平均營收、獲利年成長率分別為33％與27％，且成長力道延續4至6季之久，預期今年Win8的推出，也會帶動NB代工族群營收與獲利循同樣模式成長，時間可望達1年多。
嚴柏宇指出，儘管過去10年來NB代工族群毛利率與營業利率長期走勢往下，但近幾年來下滑速度已有減緩跡象，且在微軟新OS推出後，毛利率與營業利率下滑幅度不但趨緩、甚至還有反彈現象，相信今年Win8推出後也會如此。
此外，嚴柏宇表示，營收與獲利成長，通常伴隨著股東權益報酬率（ROE）的回溫，預期Win8推出後NB代工族群投資價值至少可回到過去5年來平均水準，主要原因有2項：
一、NB代工族群今、明年的ROE可望回到2005年以來平均水準以上；二、按歷史經驗，NB代工族群在微軟OS推出後的投資價值至少可回到平均水準；嚴柏宇看好NB代工族群在Win8推出後的投資價值提升（re-rate）行情。
嚴柏宇認為，除了EMS逐步退出NB代工市場外，受惠於Win8同時支援英特爾x86與ARM，CPU可望有降價空間，HDD與電源供應器等關鍵零組件也面臨降價壓力，致使今年下半年BOM成本下滑速度會比製造附加價值（MVA）來得快，NB代工族群獲利也會跟著往上走。
高盛將NB代工族群今、明年每股獲利預估值分別調升10％與16％，目標價調高29％至48％不等，緯創與仁寶投資評等分別調升至「買進」與「中立」，目標價也分別調升至57與37元；廣達與和碩投資評等仍維持「中立」不變，目標價分別調升至80與48元。
美林證券在上周於台北舉行第十五屆亞太科技論壇後，出具會後台股報告，美林證以「上半年穩健，下半年審慎樂觀」為標題，對PC和手持裝置和封測及記憶體等提出各自不同觀點，至於在台灣的總經議題上，也列出四大影響因素。由於美林證在科技論壇會後也拜會了央行決策官員和經建會等重要核心，美林點出台灣高層官員對台、韓競爭力，在韓國陸續和貿易夥伴簽署自由貿易協定後表示憂心。美林證此次亞太科技論壇後，建議的台股半導體買進名單有2檔，減碼7檔；硬體買進6檔，減碼15檔。
美林證指出，PC在下半年的題材還是聚焦ultrabooks和WIN8，但目前看來ultrabooks相較於Macbook價格仍太貴，到年底要達到市占四成的目標並不容易。至於手持裝置，蘋果和三星表現依然強勁，而HTC ONE將在四月於全球140個電信營運商推出。在IC設計和封測方面，由於市場下半年ultrabooks、平板和智慧型手機等出貨樂觀，二月看到市況轉佳，不過ultrabooks的價格仍有競爭隱憂，至於搭載Android的平板競爭力也有待市場考驗。
除產業外，美林證也點出四大影響台灣總經的因素：
一、中國經濟成長率訂低於8%。
二、歐債危機。
三、美國的政策和經濟動向。
四、高油價壓力。
在高油價議題上，美林證的商品預測部門，近期才將油價預估由每桶110美元上修到118美元。在台韓競爭上，韓國上周和美國簽署自由貿易協定，台灣出口到美國約30億美元的商品可能受到影響，在產業別中影響最深是紡織業。
美林證點名買進的2檔半導體股為景碩 (3189) 、聯發科 (2454) ；減碼7檔的半導體股為頎邦 (6147) 、南電 (8046) 、南科 (2408) 、聯詠 (3034) 、力晶 (5346) 、瑞昱 (2379) 、立錡 (6286) 。硬體買進6檔華碩 (2357) 、台達電 (2308) 、廣達 (2382) 、瑞儀 (6176) 、新普 (6121) 、F-TPK (3673) ；減碼15檔宏碁 (2353) 、友達 (2409) 、可成 (2474) 、奇美電 (3481) 、仁寶 (2324) 、元太 (8069) 、晶電 (2448) 、億光 (2393) 、鴻準 (2354) 、鴻海 (2317) 、大立光 (3008) 、光寶科 (2301) 、新日興 (3376) 、閎暉 (3311) 、欣興 (3037) 。

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